오늘은 21일에 청약 진행하는 엔켐에 대해서 알아보도록 하겠습니다.
1. 공모정보
2,262,625주를 공모하며 보호예수불량이 9,358,485주(61.9%)로 유통가능물량은 5,759,012주(38.10%)이며 일반투자자 배정은 총 565,657주(3.74%)입니다.
보호 예수 기간은 상장 후 1개월부터이며 100% 신주로 모집을 합니다.
2. 회사개요
엔켐은 2차전지의 4대 핵심소재(양극재, 음극재, 전해액, 분리막) 중 하나인 전해액 전문 기업으로 2차 전지 및 전기 이중 콘덴서 EDLC(Electric Double Layer Capacitor)용 전해액과 고기능성 전해액 첨가제를 개발, 생산하고 있습니다. 국내 최초로 전기차용 전해액 개발에 성공해 상용화하였으며, 최근 설립한 해외 공장에서는 2차 전지 제조시 사용된 폐NMP를 리사이클링하는 사업을 신규 사업으로 추진하고 있습니다.
주요 고객사로 LG에너지솔루션, SK이노베이션, CATL 등이 있으며 LG에너지솔루션, SK이노베이션이 매출 비중 85%를 차지합니다.
현재 전해액 생산 Capa가 65,000톤 수준이며, 향후 미국(조지아), 헝가리, 중국 2공장 설립 시 2022년 전체 생산 Capa는 125,000톤으로 2배가량 증설될 예정이다.
3. 재무정보
매년 매출은 큰폭으로 상승하고 있으나 원자재 가격 및 환율의 상승에 따라 영업손익이 감소하고 있습니다.
전환사채를 지속적으로 발행하며 외부의 자금을 조달하고 있으며 상장 후에도 주식으로 전환될 물량이 많이 남아있습니다. 대표이사 지분이 19.44%로 최대주주는 재무적 투자자들입니다.
4. 공모가 산정
지속적인 투자인해 적자가 나기 때문에 EV/EBITDA Valuation으로 평가하였으며, 재무 유사성을 가진 에코프로비엠, 엘앤에프, 코스모신소재, 천보, 일진머티리얼즈, 솔루스첨단소재 등을 비교기업으로 선택했다.
EV/EBITDA 거래배수를 45.72배로 산출하여 적정 시가총액을 7,391억으로 추정하였으며 주당 평가가액을 45,602원으로 산출하였습니다. 21년 이익미실현기준 상장기업 할인율을 감안하여 희망공모밴드를 30,000~35,000원으로 산출하였습니다.
5. 향후 전망 및 평가
매년 큰 금액을 설비 투자 등에 투자하고 있는데 공모 자금 대부분과 유상증자를 통해 해외시장 개척을 하는데 사용할 예정으로 전기차 및 배터리 수요가 증가함에 따라 향후 매출이 큰 폭으로 상승할 것으로 예상이 됩니다.
2차 전지가 유망한 섹터이고 신주로만 공모하는 것은 장점으로 보이나 대표이사의 지분율이 낮아 경영권에 위협이 될 수 있고 상장일 유통가능 주식수도 38.1%로 높은 편입니다.
참고로 장외가격은 6만원대 후반으로 형성되어 있습니다.
아무래도 2차 전지 관련주이니만큼 시장의 관심은 많을 것으로 보이는데 수요예측 결과 및 의무보유확약비율이 중요할 것 같습니다.
6. 수요예측 결과
기관경쟁율은 1,647.4:1로 2차 전지 관련주인만큼 좋은 결과가 나왔습니다.
수요예측 결과 92% 이상이 희망공모가 상단이상이며 42,000원 초과도 73.85%로 최종 공모가 42,000원으로 확정되었습니다. (시장 반응이 좋으면 가차없이 올리는군요..)
기관투자자의 의무보유확약도 건수 기준으로 63.63% 수량 기준으로 64.45%로 좋습니다.
우리사주 물량 중 미청약물량 48,948주가 일반청약자에게 배정되었습니다.
수요 예측결과가 매우 좋지만 공모가가 밴드 상단보다 20% 상향된 점은 조금 아쉽네요.
저번주에 청약 진행한 지아이텍처럼 일반청약 경쟁율도 높을 것으로 예상됩니다. 균등은 0주 배정되지 않을까 합니다.
최소청약수량은 10주이며 청약증거금은 210,000원입니다.
본 게시글은 투자를 권유하는 글이 아니며 개인적인 의견을 바탕으로 작성한 것이니 참고만 해주시기 바랍니다.
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